債券市場投資與剛性兌付風險
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充分了解債券市場并識別債券市場所蘊含的常見風險，是我們進行債券市場投資的必修課，任何沒有經過精細化論證的投資，或許偶爾一次的幸運使我們輕易躲過了風險，但市場終歸是客觀的，不為堯存，不為桀亡，市場不會讓任何投資者一直幸運下去。
一、國內債券市場發展情況
新中國成立后，，但中國債券市場真正實現規?；焖僭鲩L是從1981?年恢復國債發行開始，中國債券市場在曲折中前行，走過了不同尋常的發展歷程。，債券市場由此進入快速發展期。市場規模迅速壯大，市場創新不斷涌現，市場主體日趨多元化，市場活躍度穩步提升，對外開放穩步推進，制度框架也逐步完善。
截至 2016?年底，中國債券市場的年發行額達 22?萬億元，債券存量超過 57?萬億元，市場規?？梢耘c國內A股50多萬億的總市值相媲美，毫無疑問債券市場已經成為資本市場的重要組成部分，吸引著眾多高凈值人群競相涌入購買債券，債券市場的重要性日漸凸顯。
2013年11月中旬中國共產黨第十八屆三中全會召開，十八屆三中全會決議提出，要發展并規范債券市場，提高直接融資比重?！笆濉币巹澗V要指出，要完善債券發行注冊制和債券市場基礎設施，加快債券市場互聯互通，穩妥推進債券產品創新。與發達國家和新興市場國家相比，中國的債券市場仍有巨大的發展空間，債市開放也方興未艾，可以預見未來中國債券市場建設將會迎來更大發展空間的戰略機遇期?？梢娏私鈧袌?，熟悉債券市場依舊是債券市場投資者的進行時。
二、債券的定義與組成部分
債券（Bonds / debenture）是一種金融契約，是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發行者之間是一種債權債務關系，債券發行人即債務人，投資者（債券購買者）即債權人。
債券有多種分類，如按照發行主體劃分，可以分為政府債、金融債、公司債；按財產擔保劃分，可以分為抵押債券、擔保債券；按債券形態劃分，可以分為實物債券、憑證式債券、記賬式債券；按付息的方式劃分，可以分為零息債券、定息債券、浮息債券；按是否可轉換劃分，可分為可轉換債券、不可轉換債券。
國內債券市場比較常見的債券是國債、，這三類債券占到國內債券市場總額的比例達50%以上。
，具有最高信用等級，由財政部具體進行發行操作，，記賬式國債在銀行間債券市場與交易所債券市場交易；儲蓄式國債通過商業銀行柜臺面向個人投資發行。
，是為調節貨幣量面向商業銀行（一級交易商）發行的債務憑證，期限一般不超過1年，央行票據通過央行公開市場操作系統發行，在銀行債券市場交易，。?
（3）公司債券的發行主體是上市公司或非上市公司，經證監會核準，在交易所債券市場公開發行或非公開發行，在證券交易所交易或全國中小企業股份轉讓系統轉讓，在中證登登記托管。
三、2016年債券市場發行、交易情況與債券市場環境
2016年債券市場共發行各類債券22萬億元，同比增長25%，，占債券發行總量的63%；在上海清算所發行5萬億，占比24%；交易所新發債券3萬億，占比13%。其中交易所新發債券主要以上市公司發行為主，據Wind數據顯示，2016年共有248家新股發行申購，按網上發行日期價格計算，募資總額為1633.56億元，這兩個數據很清晰的告訴投資者，上市公司發行債券融資規模遠遠高于新股發行融資額，前者是后者的18倍，足見債券市場的規模與容量是非常大的。
2016年，債券市場結算量為963萬億元，同比增長46%，增速較2015年下降49個百分點，增速同比回落。其中現劵結算量為122萬億元，同比增長43%，增速較2015年下降68個百分點；回購交易結算量為839億元，同比增長43%，增速將2015年下降46個百分點。從這個數據可以看到，2016年債券市場交投量增速放緩，未能延續2015年時的強勁交易。
從數據來看，現劵結算量降速較大，直接下降68個百分點，這種下降或源于以下兩個原因：
（1）2016年國際政治經濟形勢復雜多變，國內經濟緩慢下行。在此背景下，我國銀行間公募債券市場共有398家發行人主體信用等級發生調整，調降率創近三年新高。
（2）伴隨著經濟結構調整、企業去杠桿的過程，我國產能過剩行業、強周期行業和抗風險能力較弱的中小企業經營面臨嚴峻挑戰，債券市場信用風險暴露速度加快，違約事件密集發生。債券市場發行主體信用等級下降與潛在信用風險增加，致使投資者選擇以腳投票。
四、債券投資風險與剛性兌付危機
很多市場投資者都是沖著債券的剛性兌付進入債券市場，事實上，我國并沒有哪項法律條文規定信托公司、發行債券公司進行剛性兌付，這只是信托業、發行債券公司一個不成文的規定。
2014年3月4日誕生國內第一例違約的公司債券，結束了以往債券全部剛性兌付的歷史。3月4日晚上市公司ST超日（現更名為協鑫集成）董事會發布公告稱，“11超日債”本期利息將無法于原定付息日2014年3月7日按期全額支付，僅能夠按期支付共計人民幣400萬元。至此，“11超日債”正式宣告違約，并成為國內首例違約債券。此前，“11超日債”債權人已向深圳市中級人民法院提起訴訟，狀告深交所和保薦機構中信建投“違規發行”。
無獨有偶，機床“巨頭”之一的大連機床集團股份有限責任公司近一年中債券出現連環違約，成為又一例由于債券違約引爆的破產案件。11月28日，大連機床8只違約債券陸續公告了債權人的申報日期，這意味著大連機床的破產重整化進程正在逐步推進。此前，11月10日，大連市中級人民法院受理了債權人對大連機床等四家公司的重整申請。
面對近幾年接踵而至的上市公司債券兌付危機，投資者進行債券投資時，應充分理解債券投資具有的天然的信用風險，擦亮眼睛，不要被所謂的“剛性兌付”所迷惑，而應結合宏觀政策、產業狀況和企業的實際情況綜合分析相關信息的真實準確性，評估相關業務對公司帶來的影響程度，理性判斷其背后的投資價值。
新故相推日生不滯，市場投資永遠不要去相信一些表象，應矢志不渝的堅持正確的投資理念，用客觀的市場與投資理論來分析所投資的產品，不能因小失大，聽從別人建議以及只看到一些表象而忽略內在的風險因素。